So sánh trong ngành thép Việt Nam, HPG là doanh nghiệp dẫn đầu, có hiệu quả hoạt động tốt nhất và có giá thành cạnh tranh ngang với các doanh nghiệp thép lớn trong khu vực.
Khu liên hợp giai đoạn II đi vào hoạt động ổn định. Việc đưa vào vận hành lò cao II đạt mức tối đa công suất đã giúp cho Khu liên hợp II của HPG được huy động với hiệu suất bình quân khoảng 60% - 70% trong Q4/2013, trong đó khâu cán thép đạt khoảng 40% - 50% và lò cao khoảng 80% - 90%.
Nhờ việc đưa Khu liên hợp II vào hoạt động từ đầu tháng 10/2013, sản lượng thép của HPG đã tăng trưởng mạnh trong Q4 và đã vượt lên Pomina để trở thành doanh nghiệp dẫn đầu về sản lượng tiêu thụ của toàn ngành. Thị phần HPG đã tăng từ mức 14,5% tháng 9/2013 lên 14,8% trong tháng 10/2013 và lên 15% tháng 11/2013.
Dự báo lợi nhuận 2013. Chúng tôi ước tính năm 2013 HPG có thể đạt được 17.709 tỷ đồng doanh thu và 1.854 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế (chưa loại trừ lợi ích của cổ đông thiểu số), tăng 5% về doanh thu và 80% về lợi nhuận so với năm 2012. Doanh thu không tăng trưởng nhiều tuy nhiên lợi nhuận tăng mạnh chủ yếu do biên lợi nhuận gộp năm 2013 được cải thiện, chi phí tài chính giảm mạnh, hoàn nhập dự phòng 164 tỷ phải thu khó đòi và thu được khoản doanh thu tài chính 105,9 tỷ từ bán cổ phần tại một công ty trực thuộc Tập đoàn.
Triển vọng 2014. Doanh thu và lợi nhuận năm 2014 sẽ tăng trưởng mạnh nhờ sản lượng tiêu thụ thép tăng, cùng với việc tăng tỷ lệ hạch toán Mandarin Garden. Chúng tôi ước tính năm 2014 HPG có thể đạt 27.450 tỷ đồng doanh thu và 2.242 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế, tăng 55% về doanh thu và 21% về lợi nhuận so với năm 2013.
Khuyến nghị đầu tư: Khu liên hợp giai đoạn II đi vào hoạt động đã có thể nhanh chóng đạt được hiệu suất tối đa của lò BOF sau chưa đến 3 tháng vận hành. P/E 2014 của HPG theo dự báo của chúng tôi hiện ở mức 8,06 lần, là mức thấp nhất nếu so sánh với các doanh nghiệp thép trong khu vực có mức vốn hóa trên 500 triệu USD. Đồng thời so sánh trong ngành thép Việt Nam, HPG là doanh nghiệp dẫn đầu, có hiệu quả hoạt động tốt nhất và có giá thành cạnh tranh ngang với các doanh nghiệp thép lớn trong khu vực. Do đó chúng tôi nâng khuyến nghị NEUTRAL lên OUTPERFORM đối với HPG.
Theo ĐTCK - QN